国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可(kě)能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执(zhí)政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机(jī)引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会(huì)议需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字>

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美(měi)债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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