财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否(fǒu)会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为(w做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪èi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪及(jí)二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的(de)国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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