财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景2000克是多少斤啊下，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市2000克是多少斤啊场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值(zhí)板块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能(néng)单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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