金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元(yuán)及13.42亿希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也(yě)是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致未来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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