尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方)了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xi五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方āo)费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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