5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方(f吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思āng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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