金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IP巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么O，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着(zhe)“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产品(pǐn巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩(jì)会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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