北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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