5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门(mén)收(shōu)到《关于调整协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次(cì)拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向等，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银(yín)行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去(qù)年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大且(qiě)存(cún)款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善息差的(de)重要手段。此外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限有(yǒu)利于(yú)对公客(kè)户留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系(xì)发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历(lì)了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措施，加速了中(zhōng)小银行存(cún)款利率补降的进度。就今(j稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊īn)年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波折。目(mù)前(qián)居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商(shāng)业(yè)银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，延(yán)续(xù)近期(qī)银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些(xiē)介于(yú)活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低(dī)银行负(fù)债成(chéng)本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制(zhì)存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适(shì)顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后复(fù)苏的(de)第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动力不(bù)强需求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所(suǒ)需的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资(zī稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)成本，后续(xù)需要(yào)财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套政策继(jì)续激(jī)活内(nèi)生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存(cún)款基准利(lì)率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融(róng)数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋(qū)势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球(qiú)经济(jì)进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商业(yè)银(yín)行(xíng)和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明(míng)显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在(zài)，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去(qù)下调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊另一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)也有望带动存(cún)款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的协(xié)定存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争。此(cǐ)前(qián)，部(bù)分中小银行的协定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)活期(qī)类存(cún)款收益，使得对(duì)公客户(hù)活期存(cún)款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐(qí)，一方面有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市(shì)银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重(zhòng)在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款(kuǎn)成本(běn)压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营(yíng)压(yā)力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增强，进一步打开(kāi)了(le)资产端收益率(lǜ)下(xià)行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定(dìng)性(xìng)信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)创有统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行。现(xiàn)实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变(biàn)，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息的(de)确(què)定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有一定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初(chū)以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差(chà)，都(dōu)回(huí)到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然(rán)债(zhài)市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选择久期短流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结构，政策发(fā)力(lì)预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建(jiàn)议(yì)关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临(lín)低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能(néng)力(lì)和风控能(néng)力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：随(suí)着存款利(lì)率下(xià)行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能(néng)力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金(jīn)、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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