昨天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理喻，目(mù)前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业(yè)的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离(lí)他(tā)讲话(huà)前(qián)所创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)HBC路由器能用WiFi吗；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能需要(yào)提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度(dù)也都存在不确(què)定性，理由是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时(shí)起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的(de)预期下(xià)，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期(qī)货回归的方式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要(yào)交易点(diǎn)是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是(shì)要关HBC路由器能用WiFi吗(guān)注持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是(shì)月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端(duān)情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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