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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所(s不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情uǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(y不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情í)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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