北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积(jī)电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段的交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模(mó)式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快速买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　1上尉是什么级别，上尉是连长还是营长2.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，上尉是什么级别，上尉是连长还是营长人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题(tí)的(de)人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如果197上尉是什么级别，上尉是连长还是营长0年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额(é)的(de)货币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方(fāng)式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个(gè)美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做(zuò)得更(gèng)好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本(běn)，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本(běn)书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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