财联社记者近期从行业内(nèi)了(le)解(jiě)到，信贷市(shì)场需(xū)求低迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多(duō)家银行了解到，当前抵押(yā)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财(cái)联社记(jì)者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于(yú)理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期(qī)出(chū)现(xiàn)的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行国际司(sī)司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部(bù)署，采(cǎi)取(qǔ)了很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上(shàng)是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新(xīn)发(fā)企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市利率水(shuǐ)平下(xià)沉(chén)更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需(xū)求非常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最(zuì)近(jìn)贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场的收益率却在(zài)节节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式(shì)固收类(lèi)理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率之(zhī)间(jiān)出现倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市场之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科技研究(jiū)院分(fēn)析(xī)师(shī)刘(liú)银平对(duì)财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分(fēn)客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理(lǐ)财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波动的(de)，不(bù)会一直上(shàng)涨(zhǎng)，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率(lǜ)的(de)差(chà)异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空(kōng)转套(tào)利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字rong>

　　一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到(dào)理(lǐ)财产(chǎn)品底层资(zī)产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低(dī)一个等(děng)级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理(lǐ)财(cái)收益率高才对。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利(lì)率(lǜ)走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整体的趋(qū)势也是(shì)这样。一(yī)些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为底层(céng)资(zī)产杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可(kě)能(néng)性和(hé)空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该(gāi)行(xíng)净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以下(xià)三个(gè)方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机(jī)制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现(xiàn)阶段(duàn)，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照(zhào)活期存(cún)款进行规范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结(jié)构(gòu)性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期存款利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平(píng)均水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。