来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未(wèi)来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资。此外，产业(yè)政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑，防风险仍(réng)然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布的(de)数(shù)据(jù)看，确(què)实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也(yě)提到“经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压(y心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ā)力仍然(rán)存(cún)在，我们(men)认为政策短期(qī)不会(huì)转(zhuǎn)向(xiàng)收(shōu)紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对(duì)高质量的发展要(yào)求，会议强(qiáng)调经(jīng)济(jì)要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年经济(jì)工(gōng)作会议精神(shén)一致。这也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方式，而(ér)是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我(wǒ)们(men)的理解是，下(xià)一阶(jiē)段更多(duō)通过(guò)激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动经济修(xiū)复，通过(guò)改革(gé)开放的方(fāng)式(shì)激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展的(de)法律法规(guī)障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合(hé)规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政策(cè)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗刺激空(kōng)间有限，主要还是(shì)以提(tí)振信心(xīn)和(hé)预(yù)期、激(jī)发活(huó)力(lì)为主要(yào)手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出(chū)，积极的财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述(shù)。对(duì)于政策的(de)要(yào)求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会议的相(xiāng)关表述(shù)是(shì)“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进(jìn)文化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动收入(rù)的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重点。会(huì)议提到，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引(yǐn)外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要支持有条件的(de)自贸(mào)试(shì)验(yàn)区(qū)和(hé)自由(yóu)贸(mào)易港对接(jiē)国际(jì)高标(biāo)准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代(dài)化(huà)产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑(chēng)。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的(de)实体经济并(bìng)不是整个(gè)GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车(chē)发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建(jiàn)设(shè)和配套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要(yào)重视通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业(yè)规范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行(xíng)、保险和(hé)信(xìn)托机构改革(gé)化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债(zhài)务管理(lǐ)，严控新增隐性债务(wù)”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业链(liàn)、中小金融(róng)机(jī)构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风(fēng)险也需要化(huà)解。所以今年和去(qù)年最大(dà)的(de)不同(tóng)是疫情影响减弱，其他(tā)方心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗面的经济(jì)问题依然是(shì)存在的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制。

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