财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期(qī)投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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