5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。<顶的速度越来越快越叫的原因/p>

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光(gu顶的速度越来越快越叫的原因āng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的(de)投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(l顶的速度越来越快越叫的原因e)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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