本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(m公安协警工资多少，公安协警怎么样ěi)元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)公安协警工资多少，公安协警怎么样交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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