射频芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(z将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》hēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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