尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatog>由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情(qí五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatong)，春(chūn)季躁(zào)动后往往会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。