北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人(rén)会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但(dàn)我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新(xīn)机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们(men)的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不容易的突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们(men)最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的(de)财(cái)政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tó突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么u)资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非常严(yán)重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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