昨天(tiān)深夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上(shàng)限解(jiě)决不(bù)了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致(zhì)力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能(néng)意味着美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长、就业和(hé)通胀造成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经(jīng)济(jì)预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战(zh染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的àn)，他上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的程度也(yě)都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系(xì)也(yě)存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīn染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的g)能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不及预期(qī)的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来(lái)的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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