国内“五一(yī)”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银(yín)行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率(lǜ)流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激(jī)发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业(yè)人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议(yì)落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xi三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿ān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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