射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热世界上性功能最强的国家是哪个国家捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等(děng)多(duō)个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IP世界上性功能最强的国家是哪个国家O募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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