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　　近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力(lì方差分析英文缩写，方差分析英文翻译)，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显(xiǎn)增加的(de)情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议(yì)价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于(yú)国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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