5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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