如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语i)特(tè)的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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