尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zh180kg等于多少斤 180kg等于多少磅ǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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