自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初(chū)始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持(chí)了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变(biàn)化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块(kuài)龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间(jiān)修(xiū)复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布(bù)的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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