大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一(yī)下(xià)重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议(yì)。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需(xū)求(日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国(pín)经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续(xù)的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的(de)PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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