本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能(nén济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50g)否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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