自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资(zī)情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡AI（人工智能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域(yù)分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然(rán)持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司(sī)过(guò)去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的(de)重要(yào)因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持(chí)股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主(zhǔ)题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能(436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力(lì)度还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的(de)。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层(céng)资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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