自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(rén耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系g)为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观(guān)的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道(dào)，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的(de)参(cān)与资金方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(sh耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系àng)精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融(róng)危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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