国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美(měi)联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升(shēng)，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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