当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的(de)第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确(què)认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上限朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的(de)供需及(jí)价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际(jì)菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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