金融(róng)界(jiè)5月11日(rì)消息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)发布2023年4月份金(jīn)融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点(diǎn)。初步统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷款(kuǎn)折合人(rén)民币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月(yuè)以来首次(cì)转负(fù)。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结(jié)构(gòu)上来看，居(jū)民部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过(guò)企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信贷回(huí)落可能是因(yīn)为一季度透支了(le)部(bù)分银行信贷(dài)额(é)度和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也边际走(zǒu)弱。社融(róng)增速与上月持平，非标融资(zī)持(chí)续好转。M2增速(sù)在高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因(yīn)居(jū)民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外(wài)资产，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二季(jì)度同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.中国内战打了几年，中国内战打了几年时间2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款的(de)流出而非企业活期存款大幅(fú)改(gǎi)善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券认为是(shì)季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财(cái)产品(pǐn)在季末到(dào)期，使资(zī)金(jīn)回(huí)流成存(cún)款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承接(jiē)。因此居(jū)民(mín)存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个(gè)百分点(diǎn)，或许反(fǎn)映了(le)企业经营(yíng)活跃度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与(yǔ)中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月一(yī)般是居民存(cún)款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿(yì)居民存款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的(de)去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民存(cún)款减少更可能去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月(yuè)的(de)信贷结构问(wèn)题，招商宏(hóng)观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明(míng)显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的(de)绝大部分，居(jū)民端中长期信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构(gòu)特征反映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式(shì)释放后信(xìn)心仍(réng)然(rán)不足的情况。如果没有进一步的(de)政策支撑(chēng)，不排(pái)除居民(mín)端(duān)新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持在(zài)低(dī)位。

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