财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业(yè)为(wèi)向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅(fú循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思)、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公司循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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