射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名资km是公里吗，1km等于多少公里方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而(ér)接下(xià)来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温(wēn)和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预km是公里吗，1km等于多少公里计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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