随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列(liè)增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(ch八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇ǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同(tóng)地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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