在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开(kāi)放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份马斯克会加入中国国籍吗，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的(de)定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的(de)资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模(mó)要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化(huà)的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资(zī)机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻马斯克会加入中国国籍吗止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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