公(gōng)募(mù)基金交易结算(suàn)模(mó)式再(zài)现创新突破！

　　继过往较为(wèi)常见(jiàn)的托管人结算(suàn)模式和券商结算模式(shì)之后，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道(dào)盛兴(xīng)一年(nián)持有期混(hùn)合(hé)是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结算模式”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银(yín)行三方合(hé)作推出。目前正在发行的易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的(de)推出(chū)也吸引了(le)行业各方目光，据业内人士透露(lù)，除(chú)了广发证券有落地的基金(jīn)产(chǎn)品之(zhī)外，其他券商(shāng)、基金公(gōng)司也在关注(zhù)研究(jiū)这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来(lái)，目前基金结算模(mó)式迎(yíng)来(lái)新时代。券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)三类模式(shì)各(gè)有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人提供更好的(de)服务。

　　“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式”逐(zhú)渐(jiàn)落(luò)地

　　在(zài)公募(mù)基金(jīn)25年的(de)历史(shǐ)长河中(zhōng)，托管(guǎn)人结算(suàn)模式是(shì)最早出现也是最为成熟的基金结(jié)算模(mó)式。到了(le)2017年(nián)，券商结(jié)算模式启动(dòng)试点，成为基金(jīn)公司(sī)撬(qiào)动券商资源的有力抓手，之后由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如(rú)今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在行业各(gè)方(fāng)探索中落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博(bó)道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是(shì)首只采用“类QFII结算模式(shì)”的(de)基金。而目前正在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两只基(jī)金分别由博道、易方达两家(jiā)基(jī)金公司与广发证券、兴业银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是(shì)率先有落地基金产品的券商(shāng)，据了解，其他(tā)券商也在积极(jí)研究这一(yī)新的业务。”一位(wèi)业内人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓(wèi)的“类(lèi)QFII结(jié)算(suàn)模式”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券公司进(jìn)行(xíng)交(jiāo)易申(shēn)报，由(yóu)托管银行进(jìn)行结算，在这种(zhǒng)模式下(xià)，资金存放在托管银行的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结(jié)模式的最大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类(lèi)QFII模式中产品资金集中存放在托管银行，在券商开立的资金账户无需实(shí)际上的银(yín)证转账存入资金(jīn)，每(měi)个交易日基(jī)金公(gōng)司采用(yòng)申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸资金的(de)方式(shì)进行场内交易，券商(shāng)根据(jù)已(yǐ)申报的交易额度每日(rì)滚动计(jì)算产品资金账户虚(xū)头寸(cùn)资金余(yú)额，以实现对产品场内交易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下基金场内交易通过(guò)经纪券商完(wán)成，仍然保(bǎo)留了原先券商(shāng)交易结算模式的交易前(qián)端控制、验资验券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部分托管行比较关注(zhù)的(de)托管资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托(tuō)管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博(bó)时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模(mó)式，丰富(fù)了公募基金(jīn)与证券(quàn)公司结算模式的选(xuǎn)择(zé)，更好地满足各方差(chà)异化的需(xū)求，也印证了券(quàn)商财富管理转(zhuǎn)型已经进入(rù)更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以有助于(yú)降(jiàng)低(dī)运营风险(xiǎn) 、提升效(xiào)率，促(cù)进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投资人共赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证较(jiào)好运营效率带来(lái)的优质交易体验的(de)同时，兼顾券商与基(jī)金公司的商业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋(qū)势逐渐形成，该(gāi)模式将进一步促进，金融(róng)机构为广(guǎng)大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了(le)现行(xíng)客户(hù)交(jiāo)易结(jié)算资(zī)金的三方存管框架，谈及(jí)这类模式的创新点，平安(ān)基金总结为三大方面：“一(yī)是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交收分离：证(zhèng)券(quàn)公司对(duì)产品场内(nèi)交(jiāo)易进(jìn)行前(qián)端验资验券；三(sān)是(shì)日终资金对账：实现(xiàn)证券(quàn)公司与托管(guǎn)人(rén)系统(tǒng)对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验资验券功能

　　兼顾与券(quàn)商(shāng)渠道的商业模式创新

　　作(zuò)为一(yī)种(zhǒng)新(xīn)的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较(jiào)陌生。相比过往的结(jié)算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪(nǎ)些优(yōu)劣势？也是投资(zī)者(zhě)关注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道(dào)基金站在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集(jí)和日常申购赎(shú)回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端业(yè)务也(yě)是通过券商完成，可以全方位的跟(gēn)券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是(shì)证券公司对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于公募(mù)基(jī)金管理人(rén)而(ér)言，公募(mù)类QFII结算模(mó)式(shì)，较家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利传统托管银行(xíng)结算模式，有(yǒu)两方(fāng)面好处：一是(shì)，加强了交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支风(fēng)险管(guǎn)理；二是，兼顾(gù)了与券商渠道商业(yè)模式的创新，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利益，有利于券商代(dài)买市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟(kūn)也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好(hǎo)处：一是(shì)，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简化了开户环节，免去了三方存管登记(jì)确认(rèn)。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认为，对于基金管(guǎn)理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用(yòng)效率与风险控制两方面的需(xū)求，相？过(guò)往的结算模式体(tǐ)现出了？定优势。相(xiāng)比(bǐ)券商(shāng)结算模式，类QFII结算(suàn)模(mó)式下无需(xū)银证转账即可(kě)调整(zhěng)场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有(yǒu)所(suǒ)提(tí)升(shēng)，同时也简化了开户(hù)环节(jié)，免去了(le)三？存管登记确认；而相比托管人结算模式，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交易前端验资验券功能(néng)，可优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采(cǎi)用类QFII结(jié)算(suàn)模式的主要(yào)优势归(guī)结为(wèi)以下(xià)几点：

　　一(yī)是，类QFII结算模式(shì)下，产品资(zī)金不是集中于原来(lái)的证券公(gōng)司资金(jīn)账户，仍然(rán)存放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式是需要将(jiāng)托管行和券商(shāng)打通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券结模式(shì)下资(zī)金(jīn)分(fēn)散管(guǎn)理，资金划拨时(shí)间受银证转账(zhàng)时(shí)间范围限制(zhì)的痛点。日常投(tóu)资运(yùn)作过(guò)程，减少银(yín)证转账资金(jīn)划拨工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴(jiǎo)款与(yǔ)银行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式(shì)，一定量减少(shǎo)了(le)证(zhèng)券资金(jīn)账户开户与银证关联挂钩(gōu)环节工作(zuò)；

　　三是，更有(yǒu)利于明(míng)确各方职责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前端验(yàn)资验券可有(yǒu)效防(fáng)控异(yì)常交易和(hé)超买风险，托管人负(fù)责交(jiāo)收；日终(zhōng)资金对账实现证券公司与托管人系统对接对账，可防范(fàn)资(zī)金结(jié)算风险。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结(jié)算(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利suàn)模式的几点不足之处：一(yī)方(fāng)面，类似托(tuō)管人结算(suàn)模式，该(gāi)模(mó)式与(yǔ)托管人结算模式一致，对投资组合而言(yán)需(xū)按月计算缴纳最低结算备付金与保证机制；另一(yī)方(fāng)面，虚头寸(cùn)机制(zhì)下，管(guǎn)理人(rén)、托管人与券(quàn)商三方需每日确立(lì)场内/外资金分配比例。取决于投资组合交易特(tè)征(zhēng)，将增加(jiā)日(rì)常投资运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头部基金(jīn)公司跟(gēn)随

　　实(shí)现基(jī)金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看，不(bù)少基(jī)金公司(sī)对类QFII结算模式的(de)关注(zhù)度较高，也在(zài)筹备(bèi)或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与这类业务(wù)还(hái)涉及系统(tǒng)改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公(gōng)募产品的(de)限制(zhì)仍有(yǒu)待解(jiě)决(jué)等问题，初期(qī)或更(gèng)多是(shì)头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部对(duì)这一业务进行了(le)探讨，业务操作上的(de)障碍并不大。”一家基金公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类(lèi)业务具备一定吸引(yǐn)力，相比(bǐ)较托管行结算模式和券商(shāng)结算模式(shì)，这一模式可(kě)以同(tóng)时激发(fā)银行(xíng)、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同时在此类模式刚刚起(qǐ)步(bù)阶段阶段(duàn)参(cān)与(yǔ)，存(cún)在明显(xiǎn)的先发优(yōu)势。

　　博时券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该(gāi)模式(shì)特点鲜明。但(dàn)是，对于固收、QDII等复(fù)杂型(xíng)公募(mù)产品的限制仍有待解决，成(chéng)为主流结算模式(shì)仍不(bù)具(jù)备条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来(lái)，预(yù)计相关金融机构对该模式会(huì)保持高(gāo)度(dù)关注(zhù)，会(huì)成为(wèi)选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平安基(jī)金相关人士更(gèng)有信(xìn)心，认(rèn)为这是(shì)一(yī)个基(jī)金、券商、银行三方共赢的模式(shì)，有望(wàng)成为新的行业发展趋势(shì)。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结(jié)算模式较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式均有比较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全(quán)额留存(cún)在(zài)托管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券(quàn)公司提高服务(wù)机构客户(hù)的(de)能力，也加强了公(gōng)司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不(bù)过，基金公司开启(qǐ)类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)，也涉及不少(shǎo)系(xì)统改造(zào)，尤其是托(tuō)管行(xíng)和券商。博道基金就表示，对基金公司来(lái)说，总体保留沿(yán)用(yòng)券(quàn)商结算(suàn)模式下的场(chǎng)内交易(yì)前端验资验券相关流程(chéng)和业(yè)务系统，个别如清算模块涉及一(yī)些小改动。但券商(shāng)和托管行(xíng)的(de)系统改动较大，如在家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利系统直连、账(zhàng)户管理、场内清算、场(chǎng)外清算等多个环节需要进(jìn)行升级改造。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主要是广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行、基(jī)金公司三方参(cān)与。而(ér)记者从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也抱有积极态(tài)度，愿意布局此(cǐ)类业务(wù)。

　　从(cóng)单(dān)一模式走向三类模(mó)式

　　基(jī)金行(xíng)业发展25年以来，结算模式发生了(le)重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自公募基(jī)金诞生起(qǐ)，采取的就是(shì)银行(xíng)托管(guǎn)人结(jié)算模式，到目前已(yǐ)25年了(le)，仍然(rán)是目前公募基金结(jié)算的主(zhǔ)流模式。这一模式是，基(jī)金管理人(rén)租(zū)用券(quàn)商的交易席位直(zhí)连报盘交(jiāo)易所，托(tuō)管人作为特殊结算参与人(rén)与中国结(jié)算进行资金和证(zhèng)券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年(nián)启(qǐ)动(dòng)试点，并于2019年(nián)初由试(shì)点转常规，至今已历时(shí)5年有余。随(suí)着运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结(jié)算效(xiào)率改善及券(quàn)商财富管理(lǐ)业务高速(sù)发展，券结模式自2021年迎(yíng)来爆发，根据Wind数(shù)据(jù)，2021年全年一共有144只新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至(zhì)2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规模分别为616只(zhǐ)和(hé)5709亿元，占据全部基金规(guī)模比(bǐ)重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基(jī)金(jīn)2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基(jī)金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就表示，券商结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结算模(mó)式各有优(yōu)劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大限度的调动各方资源，为持有(yǒu)人提(tí)供更好的服(fú)务(wù)。

　　“随着券结模式(shì)的持续推行，尤其是类QFII结算模式(shì)的(de)创新发展，伴随(suí)着权益市场行情修复及券商财富管(guǎn)理业务高速发展(zhǎn)，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类(lèi)型上，券结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上(shàng)述平(píng)安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也看好券结模(mó)式的发展(zhǎn)。据一位业内人士表示(shì)，现(xiàn)阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小基金公(gōng)司中更加(jiā)普遍(biàn)。中小基金相对来(lái)说(shuō)获得银行渠(qú)道的营销支(zhī)持难(nán)度较(jiào)大(dà)，券结(jié)模式(shì)能有效推(tuī)动券(quàn)商和基(jī)金公司的合作关系，有助于(yú)中小基金新产(chǎn)品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士(shì)也表示，券结(jié)模式保(bǎo)有(yǒu)量会更稳定一些，对于托管行(xíng)有一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小(xiǎo)公司为主，现在也有一(yī)些大公司陆续开始试水(shuǐ)，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也(yě)表(biǎo)示，券商结算模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大、技(jì)术系(xì)统(tǒng)探索较困难(nán)”转变为(wèi)“产(chǎn)品(pǐn)策略与市场环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现(xiàn)与客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的契(qì)合度(dù)”。券商结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期(qī)利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格局会发生(shēng)分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和(hé)证券公司会受益于这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利