国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前(qián)包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨(chén)向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元的(de)趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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