国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增(zēng)加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威(wēi)尔像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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