在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时期被视为(wèi)具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐(là空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同f0000; line-height: 24px;'>空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同i)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付(f空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ù)出(chū)高(gāo)昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季(jì)度(dù)开始。

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