当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务(wù)违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦促(cù)国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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