如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思现(xiàn)的(de)最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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