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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上(s平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思hàng)海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相(xiāng)关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机计划(huà)，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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