金(jīn)融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国(guó)新(xīn)办今(jīn)日(rì)上午举行(xíng)4月份国民经济运行情况新闻(wén)发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记(jì)者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些(xiē)？国(guó)家统计局如何看待(dài)未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中国(guó)经济不存在(zài)通(tōng)缩(suō)，总(zǒng)的来看，下(xià)阶段也不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品(pǐn)价格(gé)的回落。随着气温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供应总(zǒng)体(tǐ)是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带动了(le)食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份，食(shí)品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分(fēn)点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对(duì)国内居(jū)民消费汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带(dài)动了价格(gé)的下行。我们看到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对(duì)比基(jī)数走高。上(shàng)年同期受到(dào)疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价格进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际(jì)地(dì)缘政治冲突、全球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年(nián)国际油(yóu)价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和(hé)能(néng)源由于受到(dào)短期(qī)因素影响，往往波(bō)动会(huì)比较大，看价(jià)格(gé)总体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保持基(jī进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的(de)情(qíng)况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重(zhòng)要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅(fú)跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归到合理的(de)水平(píng)。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以来受(shòu)到国(guó)内外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份(fèn)同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以(yǐ)下(xià)几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国(guó)际(jì)市(shì)场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏(fá)力影响，国际大宗(zōng)商(shāng)品价格走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价(jià)格出现下降，4月份石(shí)油和(hé)天然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学制(zhì)品业(yè)价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行业市(shì)场需(xū)求不(bù)足。经济恢复(fù)常态化运(yùn)行以后，部分行业(yè)产能供给充裕，但市场需(xū)求相对(duì)不足，价格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现下(xià)降，4月份黑(hēi)色金属冶炼(liàn)和压延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动(dòng)翘尾下(xià)拉影(yǐng)响加大。4月份(fèn)上(shàng)年(nián)价(jià)格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需(xū)求(qiú)仍(réng)在(zài)恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的是，昨天央行发布的(de)一季度(dù)货币政策(cè)报(bào)告也提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶(jiē)段性回落，主要(yào)与供(gōng)需恢复时间差和基数效应(yīng)有关。我国经济(jì)运行开局良好(hǎo)，同时通胀保持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经(jīng)济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价回(huí)落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在(zài)较高景气区(qū)间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民(mín)超(chāo)额储蓄向消费的转化(huà)受收(shōu)入分(fēn)配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约，特(tè)别(bié)是汽(qì)车(chē)、家装等大(dà)宗消费需(xū)求偏弱。近期居民出现提前还贷(dài)现象，也(yě)一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三(sān)是基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年国际油(yóu)价一度逼(bī)近140美元大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落至80美(měi)元(yuán)附近，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电(diàn)燃(rán)料(liào)的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经(jīng)济数据同样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年(nián)二季度(dù)受疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基数作用下今年(nián)二季(jì)度GDP增速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性(xìng)保持低位，主要受(shòu)去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右(yòu)的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基(jī)数降低，特别是政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告(gào)表(biǎo)示，当(dāng)前我(wǒ)国经济没(méi)有出现通缩(suō)。通(tōng)缩(suō)主要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通(tōng)常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。我国(guó)物价(jià)仍(réng)在(zài)温(wēn)和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基(jī)本平衡，货币(bì)条(tiáo)件合(hé)理适(shì)度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不(bù)存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　国金宏观(gu进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句ān)：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物(wù)价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩(suō)”。过往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化，使得物价(jià)变化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚不明显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显示经济处于复(fù)苏初期。以企业(yè)中长期资(zī)金来源刻(kè)画的有效(xiào)社融增速，去年9月以(yǐ)来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经(jīng)济2个季(jì)度左右的经验规(guī)律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的(de)回落，受基数、供给和(hé)外(wài)需(xū)等影响较大；伴随拖(tuō)累减(jiǎn)弱、需求(qiú)修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬(tái)升(shēng)。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气(qì)价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无用？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽(kuān)松阶(jiē)段(duàn)，部分资金滞留(liú)在(zài)金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也(yě)有类似(shì)特(tè)征；有所不(bù)同的(de)是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融(róng)机(jī)构，与居(jū)民理财(cái)回表(biǎo)、购(gòu)房(fáng)偏弱带(dài)来的居民与(yǔ)企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相(xiāng进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句)关。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不同(tóng)，使得(dé)信用派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有(yǒu)效信用(yòng)派生自去年9月以来持续(xù)改(gǎi)善，而(ér)房地产相关(guān)融(róng)资(zī)拖(tuō)累总体信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信用(yòng)扩张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得居民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较(jiào)之下(xià)，本(běn)轮信(xìn)用(yòng)修复主要(yào)靠企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)扩张(zhāng)，有效社融从去(qù)年9月开始持续回(huí)升，而居民(mín)信贷一度拖(tuō)累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不(bù)同过(guò)往(wǎng)，有效信用派生对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造业，而(ér)房(fáng)地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现显著强于(yú)房(fáng)地产；伴(bàn)随融资(zī)的(de)持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三(sān)问：中观数(shù)据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过(guò)度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使得大家(jiā)容(róng)易产生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来的经济波动(dòng)，部分(fēn)高频(pín)指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的活动多(duō)在(zài)2月底之(zhī)后走弱，偏生(shēng)产端略晚一(yī)点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反(fǎn)其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持(chí)续(xù)改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指(zhǐ)向场景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复(fù)持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿(sù)餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业(yè)招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地(dì)产大周期向下已(yǐ)是共识，地(dì)产(chǎn)链条(tiáo)修复会(huì)弱(ruò)于传(chuán)统周期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改(gǎi)善，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复(fù)等，有利于稳定低(dī)能级城市需(xū)求。

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