国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù艾特是什么意思)美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误(wù)部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公(gōng)司，美(měi)联(lián)储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月(yuè)8艾特是什么意思日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的(de)金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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