当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件(学生党如何自W，如何自我安抚jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng学生党如何自W，如何自我安抚)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管学生党如何自W，如何自我安抚在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是(shì)国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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