近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(ddoi的时候怎么夹，doi是怎么夹iē)，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价doi的时候怎么夹，doi是怎么夹承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价(jià)提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依(yī)然(rán)维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本(běn)端压力；二是(shì)终端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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